5月出口跌幅略有扩大,主要出口伙伴国需求不足继续影响出口水平,基数效应的减弱也对5月的同比产生一定影响。进口的好转程度大超市场预期,多种重点产品进口量价齐升,进口恢复可能有低基数效应的原因,但也确实反映了内需的企稳。5月我国对香港进口疯涨的势头更加凶猛,这值得监管层更多关注。
5月贸易顺差继续上涨,但涨幅较小。近两月贸易差额的波动主要受到进口超预期变化的影响。进入二季度,中国经济似乎迎来“倒春寒”,但大刀阔斧式改革尚未开启,积极的财政政策和稳健的货币政策仍会托底经济,内需有望维持稳定,进口的波动也会熨平。而外需方面,美日欧等发达经济体目前处于此消彼长的均衡中,需警惕6月英国退欧公投以及下半年美联储加息可能带来的巨大影响。
出口缓下台阶。
按美元计价,中国5月出口同比为-4.1%,较上月下跌2.3个百分点,连续第2个月回落。5月出口回落符合乐动平台预期,先行指标也已经有所反映:制造业新出口订单指数较4月回落0.1个百分点;服务业新出口订单指数虽然环比上涨,但依然处于收缩区间;5月波罗的海干散货指数(BDI)回升幅度也明显放缓。
从33种重点产品来看,出口增速下滑最快的为煤、焦炭、集成电路等产品,较上月均有超过30个百分点的回落。而总体出口量的下滑并不非常明显。从贸易方式来看,5月我国加工贸易出口同比下跌12.1%,较上月跌幅略收窄0.8个百分点;一般贸易出口增速继续下滑,同比增速为0.4%,较上月下滑4.5个百分点。一般贸易出口虽保持正增长,但连续下跌的趋势不容乐观,这也反映出整体出口水平下台阶,并非是出口结构转型,而是外需疲弱。
考查我国与主要贸易伙伴的进出口情况可以发现:我国对主要贸易伙伴国出口仍然偏弱,除了对东盟和金砖国家的出口同比为正,对美国、香港、日本等出口均保持在负区间,对美国的出口同比为-12.0%,为近7年来的次低值,今年2月的-23.1%是次贷危机以来最低点。与上月相比,我国对欧盟、韩国和香港这三个主要伙伴的出口增速下滑最大,分别下跌了5.3、5.1和4.0个百分点。
综合看来,5月出口增速回落有如下两个原因:第一,外需不振。5月美国和欧元区制造业PMI均处于扩张区间,但均较上月有所下降,美国制造业PMI下降了1.2个百分点。日本制造业PMI也较上月下跌了0.5个百分点。主要出口伙伴国需求不足继续影响出口水平。第二,基数效应继续减弱。去年同期出口增速降幅继续收窄,对5月的同比也产生一定影响。
进口超预期恢复。
以美元计价,我国5月进口同比-0.4%,较上月明显好转,跌幅收窄10.5个百分点。进口的好转与PMI数据指向一致,5月PMI进口指数较4月上涨0.1个百分点至49.6%,但进口的好转程度大超市场预期。
分产品看,33种重点进口产品中,除了食用油、液化气、矿物肥、飞机、液晶屏等产品进口情况继续疲弱,其他产品进口均较上月有好转。原油、成品油、燃料油等产品进口量和进口额同比均有15个百分点以上的改善,完全逆转了4月有量无价的情况。
从主要贸易伙伴情况来看,除了台湾,从其他国家或地区的进口均出现上涨。涨幅较大的有欧盟、日本等,当然,涨幅最大的还是香港。5月我国从香港的进口增速再次创下历史新高,同比高达242.6%,较上月的203.5%上涨39.2个百分点。从2015年年初开始,我国对香港的进口占比就不断攀升,目前已经达到1.9%,为2005年以来最高。
整体看来,5月进口量价齐升,进口的好转可能有低基数效应的原因。但去年4月基数也较低,且4月大宗商品涨势强劲,4月进口却意外回落,证明5月进口的好转可能确实反映了内需的企稳。但对香港进口疯涨的势头更加凶猛,虽然5月初就有消息称,香港正加大打击从内地非法流入的资金,但“虚假贸易”未见缓解,这样的情况值得监管层更多关注。
顺差温和上涨。
以美元计价,5月贸易顺差499.8亿美元,略低于预期的550亿美元,但高于上月的455亿美元。贸易顺差的扩大符合预期,进口的大幅上涨导致顺差涨幅较小。由于出口比较符合预期,4月和5月贸易差额波动主要受到进口超预期变化的影响。进入二季度,中国经济似乎迎来“倒春寒”,但大刀阔斧式改革尚未开启,积极的财政政策和稳健的货币政策仍会托底经济,内需有望维持稳定,进口的波动也会熨平。而外需方面,美日欧等发达经济体目前处于此消彼长的均衡中,需警惕6月英国退欧公投以及下半年美联储加息可能带来的巨大影响。