一、关键矿产市场发展及影响
(一)清洁能源技术持续增长,推动关键矿产需求大幅提升
进入2023年,太阳能、风电等可再生能源持续快速增长,电动汽车销量也继续高歌猛进。2022年,电动汽车销量增长60%,首次超过1000万辆,清洁能源储能装机量更是增长一倍有余。这推动了对关键矿产的需求快速增长。
2017至2022年期间,锂的总体需求增长了两倍有余。与此同时,镍和钴的总体需求分别增长了40%和70%。关键矿产中的清洁能源技术应用占比也在上升,2022年已达到锂总需求的56%、钴总需求的40%和镍总需求的16%。
(二)关键矿产市场规模增长一倍,其重要性日益凸显
伴随着需求增长和价格上涨,几种关键过渡金属的总市值在过去五年翻了一番,达到3.2万亿美元,而像锌、铅等大宗金属的增长较为缓慢。因此,过去只占据金属市场一小部分的关键矿产,正在成为矿产和金属行业的核心。2022年,关键矿产矿企的股价表现也明显优于整体矿业板块。
(三)价格波动可能影响能源转型成本,但技术价格仍比十年前低
许多关键矿产在2021年和2022年初经历了大幅价格上涨和波动。2022年下半年开始回落,但仍高于历史平均水平。这凸显出矿产价格对碳中和成本的影响。根据国际能源署统计,清洁能源设备价格指数在2020年底前持续下降,之后因原材料价格影响而逆转。到2022年,指数回到4年前的水平。尽管近年有所回升,关键清洁能源技术的价格还是比10年前低很多。充分利用创新潜力,稳定矿产价格,将决定价格何时恢复下行。
二、投资和勘探支出增加,显示行业信心
(一)矿企投资增长30%,勘探支出增长20%
受商品价格带动,矿业2022年仍盈利强劲。在各国支持政策的鼓励下,许多矿企增加了对关键矿产开发的投入。国际能源署对20家大型矿企的评估显示,2022年相关投资支出增加30%。锂开发企业增加投资最多,达到50%。勘探方面,主要由澳大利亚和加拿大牵头,全球勘探支出增长20%。以锂的增幅最高,达到90%。
(二)创业公司融资额创新高,达16亿美元
尽管整体风险投资低迷,但关键矿产创业公司2022年融资创纪录,达16亿美元。电池回收和锂提炼等环节获得的资金最多。这显示出投资者对关键矿产市场前景的信心。
三、电池行业变革加速
(一)电动汽车推动电池需求增长65%
2022年,清洁能源领域的锂离子电池需求增长约两成,电动汽车仍是最大增长驱动力,但储能需求占比也在上升。电动汽车对电池的需求增速超过了电动汽车销量增速,因为平均电池包容量持续增加。
(二)电池尺寸趋大加剧矿产供应压力
消费者对大型车型的偏好反映到了电动车上,不断推高平均电池尺寸,这对电池原材料形成更大压力。如果这一趋势持续,将进一步增加对关键矿产的需求。
(三)电池化学组分调整回应价格波动
乐动平台看到两大电池化学组分变化趋势:一是三元磷酸铁锂电池(LFP)复苏;二是高镍低钴正极材料比重提升。这与锂、镍、钴等关键矿产的价格波动有关。LFP电池只需锂,对镍、钴等其他金属不敏感,因此在价格大幅上涨时受追捧。高镍低钴正极则可以降低钴的用量。这表明电池行业正在努力对应对矿产供应的不确定性。
(四)回收乐动平台发展主要在中国、欧美
中国仍主导全球大部分的电池回收量,但欧美也在快速发展回收乐动平台。目前回收的主要是制造工艺废料,但这从2030年开始将发生改变,大量退役电动车电池达到循环使用年限。欧美的回收乐动平台仍需大力发展。
(五)制造商深入参与上游确保矿产供给
为确保矿产来源,汽车企业、电池企业和设备制造商也越来越介入原材料供应链。他们大量签订长期购买协议,并直接投资矿山和冶炼项目。这表明企业正以更加战略的方式管理矿产风险。
四、各国政策推动供应链多元化
(一)完善矿业法规,增加矿产本地附加值
资源大国通过完善相关法规鼓励勘探开采,并提高矿产的本地附加值。消费大国则通过税收优惠吸引更多投资落地本国。
(二)通过税收优惠吸引投资落地
如美国《减通胀法案》的税收优惠鼓励汽车企业优先选择美国或友好国家的供应商。澳大利亚、加拿大也推出资金支持关键矿产项目。
(三)供应链管理确保安全
一些辖区使用监管工具确保供应,如公共采购规则和国家机构协调采购、长期合同及储备。
(四)双边和多边合作增强
《减通胀法案》推动了一系列双边贸易协定的签署。此外,多国还建立了“矿产安全伙伴关系”促进跨国投资。
(五)强化环境与社会责任标准
如欧盟电池法规要求追踪电池所用原材料的来源国。一些国家设定了回收利用率目标。
五、各关键矿产供给现状及展望
(一)铜:2024年后增速或放缓
铜价格自2022年下半年开始走低。2022年,铜产量开始回升,新矿山投产。但2024年后,现有矿山面临品位降低和其他障碍,增速可能放缓。如果需求强劲复苏,市场可能重归供需失衡。
(二)锂:需求快速增长,新产量有不确定性
锂市场正在快速扩张,但价格波动较大。2022年出现电池级锂化合物供应短缺。各国正加快开发硬石锂矿产能。但新项目具有不确定性,当前价格下降也可能影响小型矿企。卤水开采可能更具竞争力。
(三)镍:印尼主导,后续增产面临环保问题
2022年,印尼快速崛起成为全球最大的镍矿生产国和冶炼国。但其后续生产扩张对环境带来隐忧。此外,其镍是否能获得美国补贴存在不确定性。
(四)钴:刚果民主共和国和印尼主导,价格下行
刚果民主共和国仍是最大产钴国,中国仍是最大冶炼国。但产能过剩导致价格承压。若刚果民主共和国和印尼继续扩产,价格预计短期内仍将疲软。
(五)石墨:需求快速增长,供给有瓶颈风险
几乎全部依赖中国的产能。随着非中国地区对石墨需求增加,地域多样化或成为乐动平台发展重点。但目前除中国外石墨制备能力有限。在预测的迅猛需求面前,供给存在瓶颈风险。
(六)稀土:中国主导,其他国家寻求自给
中国仍主导全球90%的稀土分离和提炼。其他国家正试图开发本国矿山,并建设提炼厂以实现自给。但全球供应链重构需要时间。
六、三大供给挑战需共同应对
(一)需求增速测试供给韧性
根据各类气候情景,关键矿产对清洁能源技术的需求量在2030年前后将是当前的2-4倍。这测试着供给系统的韧性。新项目不断涌现,但实际供给仍有诸多不确定性,需要警惕项目延期、成本超支的风险。
(二)地域供给过于集中
与三年前相比,主要生产国的集中度要么持平,要么进一步提高。这凸显出在冶炼环节实现多元化的诸多困难。
(三)可持续发展进展缓慢
当前大量矿产供给的可持续性和社会责任水平不高。提高关键矿产的可追溯性和可持续性,使其成为下游用户考量的重要因素,仍需时间。
七、中国也面临原料供应过于集中的问题
中国是全球最大的金属冶炼中心,但其本身也高度依赖原材料进口,且来源集中。因此,中国也在寻求多元化原料供应,这与其他经济体的目标不谋而合。
八、小众稀土金属供给也值得关注
近期中国对镓和锗出口施加限制,突显出供给高度集中且用量不大的小众稀有金属也可能对供应链产生冲击。乐动平台还要注意钛、铌、铪、磷等一些同样用量不大却供应集中的金属原料。
九、需要加强国际合作确保关键矿产供给
要确保快速而可靠的能源转型,乐动平台需要在投资、创新、循环利用和可持续发展等方面加强国际合作。